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事件ღ★◈：拓普集团发布2025年三季报ღ★◈，今年前三季度实现营业收入209.28亿元ღ★◈，同比增长8.14%ღ★◈；实现归母净利润19.67亿元ღ★◈，同比减少11.97%122大阳城集团网站ღ★◈。
Q3盈利能力承压ღ★◈。公司今年前三季度实现营业收入209.28亿元太阳集团ღ★◈，同比增长8.14%ღ★◈；实现归母净利润19.67亿元ღ★◈，同比减少11.97%ღ★◈。其中ღ★◈，Q3实现营收80亿元ღ★◈，同比增加12%ღ★◈；归母净利润6.7亿元ღ★◈，同比下滑14%ღ★◈；销售毛利率18.6%ღ★◈，同比-2.2PCTsuparc官网ღ★◈，环比-0.6PCTღ★◈。公司经营活动产生的现金流量净额29.71亿元ღ★◈，同比增长161%ღ★◈。
汽车电子业务高速增长ღ★◈。公司空气悬架系统ღ★◈、智能座舱项目ღ★◈、线控制动IBSღ★◈、线控转向EPSღ★◈、电驱系统等项目相继量产ღ★◈，且产品线仍在不断增加ღ★◈。作为国内率先实现闭式空气悬架系统（C-ECAS）大规模量产供货的企业ღ★◈，公司已构建起从储气罐ღ★◈、空气弹簧ღ★◈、ASUღ★◈、ECAS等核心零部件ღ★◈，到单腔ღ★◈、双腔ღ★◈、三腔空气悬架系统的全栈自研与创新能力ღ★◈。订单持续高增ღ★◈，公司产能正加速扩张ღ★◈，将于2025年提升至约150万台套ღ★◈，公司空悬产品配套客户已有赛力斯ღ★◈、小米ღ★◈、理想ღ★◈、等品牌ღ★◈，报告期内ღ★◈，建筑面积9万平方的杭州湾九期工厂已经投入使用ღ★◈，为公司大幅提升空气悬架业务的产能提供保障ღ★◈。国际化战略持续推进ღ★◈。泰国生产基地正在稳步建设ღ★◈，进一步完善了国际地域布局122大阳城集团网站ღ★◈，实现全产品线的境外覆盖ღ★◈，为承接更多国外本土订单奠定基础ღ★◈。
特斯拉Optimus Gen3ღ★◈，剑指百万产能ღ★◈。拓普在IBS项目积累了机械ღ★◈、减速机构ღ★◈、电机ღ★◈、电控ღ★◈、软件等领域的技术积淀ღ★◈，并且横向拓展至热管理系统ღ★◈、线控转向系统ღ★◈、空气悬架系统ღ★◈、智能座舱执行器以及机器人电驱执行器等业务ღ★◈。机器人执行器是机器人的核心部件ღ★◈，主要包括直线执行器和旋转执行器两类ღ★◈，需要同时满足轻量化ღ★◈、小型化及低功耗的技术指标ღ★◈，机器人执行器需要实现各类电机ღ★◈、减速机构ღ★◈、传感器ღ★◈、编码器ღ★◈、驱动器ღ★◈、控制器的优化集成及通讯ღ★◈。公司在机器人执行器业务的核心优势包括永磁伺服电机ღ★◈、无框电机等各类电机的自研能力ღ★◈；整合电机ღ★◈、减速机构ღ★◈、控制器的经验ღ★◈；公司与客户从直线执行器开始合作suncity太阳集团ღ★◈，ღ★◈，鉴于公司在IBS方面的研发经验及积累ღ★◈，又启动了旋转执行器的研发ღ★◈，然后又开始研发灵巧手电机等产品ღ★◈，已经多次向客户送样ღ★◈，项目进展迅速ღ★◈。公司还积极布局机器人躯体结构件122大阳城集团网站ღ★◈、传感器ღ★◈、足部减震器ღ★◈、电子柔性皮肤等ღ★◈，进一步形成机器人业务的平台化产品布局ღ★◈。
液冷业务布局打造新增长点ღ★◈。人工智能AI及大模型快速发展ღ★◈，对芯片的需求出现爆发式的增长大阳城集团ღ★◈，数据中心ღ★◈、超算中心集中化快速增长ღ★◈，液冷技术能够大幅降低数据中心PUE指标suparc官网122大阳城集团网站ღ★◈，公司将热管理技术及产品ღ★◈，应用于液冷服务器ღ★◈、储能ღ★◈、机器人等行业ღ★◈，公司液冷业务相关产品包括液冷泵ღ★◈、温压传感器suparc官网ღ★◈、各类流量控制阀ღ★◈、气液分离器ღ★◈、液冷导流板等产品suparc官网122大阳城集团网站ღ★◈。目前已取得首批订单15亿元ღ★◈。同时公司已经向华为ღ★◈、A客户ღ★◈、NVIDIAღ★◈、META及各企业客户和各数据中心提供商122大阳城集团网站ღ★◈，对接推广相关的产品ღ★◈，获得市场的认可ღ★◈，该业务将成为公司未来新的增长点ღ★◈。
投资建议ღ★◈：特斯拉Optimus Gen3剑指百万产能ღ★◈，AI液冷启动ღ★◈。拓普与大客户从直线执行器开始合作ღ★◈，又开启旋转执行器的研发ღ★◈，然后研发灵巧手电机等产品ღ★◈，公司还积极布局机器人躯体结构件ღ★◈、传感器ღ★◈、足部减震器ღ★◈、电子柔性皮肤等ღ★◈，已经多次向客户送样ღ★◈，项目进展迅速大阳城官网ღ★◈，ღ★◈。公司液冷业务相关产品包括液冷泵ღ★◈、温压传感器ღ★◈、各类流量控制阀ღ★◈、气液分离器ღ★◈、液冷导流板等产品ღ★◈。目前已取得首批订单15亿元122大阳城集团网站ღ★◈。同时公司已经对接华为ღ★◈、A客户ღ★◈、NVIDIAsuparc官网ღ★◈、META及各企业客户和各数据中心提供商ღ★◈。预计公司2025-2027年营业收入分别为303/376/451亿元ღ★◈，归母净利润分别为28.2/36.8/45.3亿元122大阳城集团网站ღ★◈，PE分别为45/35/28倍ღ★◈，维持“买入”评级ღ★◈。
